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　　起原：证券之星

　　10月13日，神州数码（000034.SZ）实控东谈主郭为的天价分手案迎来最新进展。据《第一财经》报谈，郭为前妻郭郑俐因不悦财产分割后置的安排，准备上诉。

　　证券之星谨防到，固然郭为的分手案一审判决落地，但触及约7738.89万股、市值近34亿元的公司股份分割尚未落定。若该部分股权最终判归郭郑俐，神州数码的端正权或将生变。同期，公司近一年来高层变动常常，多位高管接踵辞任。

　　事迹层面，公司堕入增收不增利的逆境。受AI研发开销加多、复旧业务毛利率下滑等要素影响，公司上半年净利润出现下滑。受离亲事件冲击，10月13日公司股价开盘即跌停，当日收盘跌逾7%；10月14日公司股价再度跌逾5%，归天收盘报38.6元/股。

　　01． 端正权恐生变，照顾层变动常常

　　10月10日，神州数码公告败露，法院已于2025年9月30日就实控东谈主郭为与郭郑俐分手案件作出一审判决，准予两边撤销婚配关系。

　　公告涌现，本次诉讼由郭为（原告）向北京市海淀区东谈主民法院拿起，条件撤销与被告郭郑俐的婚配关系并进行相应财产分割。关于财产分割事宜，法院将络续审理，重新裁判。据《第一财经》最新报谈，郭郑俐不悦北京海淀法院先行判决分手，后再处承诺产分割的作念法，正在准备上诉。

　　实质上，早在本年1月27日，神州数码曾发布公告，称郭为因婚配家庭纠纷，其所持公司7738.89万股股票被法院冻结。

　　归天2025年6月末，郭为持有神州数码1.55亿股股份，持股比例为21.49%。其中，郭为冻结股份占其所持公司股份总和的比例为50%，占公司总股本比例为10.745%。若按照10月10日神州数码收盘价43.86元/股贪图，该部分冻结的股份对应市值约为33.94亿元。

　　若在后续财产分割中，上述被冻结的股权被判归郭郑俐总计，郭为的持股比例将下滑至10.745%。与此同期，郭郑俐将有望取得公司跨越10%的股份，持股比例与郭为持平。鉴于神州数码前十大股东中其余股东持股比例均低于5%，若上述情形发生，公司端正权结构可能濒临首要调养。

　　神州数码在公告中说起，由于上述诉讼判决为一审先行判决，当今无法瞻望最终诉讼效果，公司实质端正权是否发生变动存在不细则性。

　　证券之星谨防到，两边关系离散有迹可循。而已涌现，郭郑俐早期曾任英特尔、微软亚太区高管，并在微软时辰担任大中华区总司理，其于2017年底加入神州系，担任神州控股（00861.HK）首席运营官，曾主导长春新区城市数智供应链工作平台开发神志，一度被业界视为郭为的“最好拍档”。

　　2024年9月，据多家媒体报谈，郭郑俐在神州控股的职务被以邮件步地片面撤销，此举未经董事会审议。同庚11月，神州控股照顾层阅历“大换血”，中枢岗亭由郭为端正的其他关联公司高管接任。

　　值得谨防的是，近一年来，神州数码的高层也出现变动。前年12月，公司副总裁韩智敏宣告辞任；本年3月底，公司副董事长叶海强通告辞职；6月28日，公司的法定代表东谈主由郭为变更为联席董事长、首席实行官王冰峰；8月28日，厚爱公司中枢信创业务的副总裁吕敬也宣告辞职。

　　02． 盈利承压，AI业务难挑大梁

　　从最近一年及一期的事迹阐扬来看，神州数码正濒临增收不增利的压力。2024年及2025年上半年，公司的归母净利润区别为7.53亿元、4.26亿元，同比区别下滑35.77%、16.3%。

　　关于净利润下滑的原因，公司称主要受研发参加加多、政府援助减少以及公允价值亏欠等要素的影响。具体来看，2025年上半年，公司公允价值变动收益为84.63万元，同比下滑98.11%。同期，因与权术活动相干的政府援助减少，公司其他收益为1136.71万元，同比下滑81.81%。

　　证券之星谨防到，神州数码正在鼓动“AI启动的数云交融”政策，为紧合手AI技能与产业变革机遇，公司加大当期在相干家具界限的研发参加。2025年上半年，公司的研发开销同比增长10.6%。

　　同期，公司将AI技能融入IT分销及升值工作、自有品牌家具、数云工作与软件等业务。从事迹孝敬来看，固然公司上半年AI相干业求终了增长，但对总收入的孝敬有限。2025年上半年，公司算力、软件、AI生态分销等各项AI相干业求终了生意收入为133.32亿元，同比增长56%，占总收入的比重不到两成。

　　神州数码联席董事长、首席实行官王冰峰在中期事迹贯通会上坦言，当今商场还处在“积极拥抱，然而是在试用考证的阶段”，大部分AI的营收，皆流向了提供基础才气的企业，而作念软件和诓骗平台的企业，还处在发展的初期。

　　此外，公司传统主业—IT分销及升值工作迹务毛利率下滑，进一步加重了公司的盈利压力。据了解，公司该业务主要进取游供应商如联念念、华为、微软等采购工作器、存储开发等IT家具，再通过分销渠谈销售给下搭客户。

　　四肢中间商，公司IT分销及升值工作迹务利润空间有限。2025年上半年，公司IT分销及升值工作迹求终了生意收入683.9亿元，占总营收的比例跨越九成；其毛利率仅为2.7%，同比下滑了0.82个百分点。

　　除了传统业务以外，公司数云工作及软件、自有品牌家具两伟业务在上半年出现收入增速放缓的情况。其中，数云工作及软件业求终了收入16.4亿元，同比增长 14.1%；自有品牌家具业求终了收入31亿元，同比增长16.6%。而在2024 年同期，这两伟业务的同比增速区别高达 62.7%、45.5%，出现较着回落。

　　证券之星还谨防到，跟着营收界限扩大，神州数码应收账款同步攀升至历史高位。2025年上半年，公司应收账款达139.65亿元，创近十年同期新高。由于应收账款坏账准备加多，公司上半年信用减值亏欠达1.08亿元，同比暴增513.7%，对当期净利润变成较着拖累。（本文首发证券之星，作家|李若菡）

　

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